蔡国澍   联合证券 
 
　　按照国家有关规定，今年上市公司在披露年报的时候较前些年详细了许多，这也让我们有机会更多地了解到行业的最新动态，以及公司的未来前景。下面笔者就此前研读过的大量报告给大家点评一下行业机会。

　　金属—锌：欣欣向荣

　　就行业分析来看，家电、建筑、交通运输等行业是锌金属最主要下游产业，它们所需的镀锌板消耗占我国锌消费量的约50%，因此它的需求在很大程度上决定了锌的价格。2005 年上半年，我国锌产量同比增长5%，而同期国内镀锌板产量增加了41%，这将导致我国的锌锭库存消耗更快，从而出现供应紧张的局面。此外，随着锌价高涨，锌业公司的利润显著上升，许多国外工人纷纷要求提高工资待遇，并导致罢工事件频繁发生，从而造成某些冶炼厂减产；而在牛市状态下，冶炼厂尽量提高产能利用率，推迟正常检修，一些冶炼厂因此而产生事故性停产。特别是，由于锌精矿供给减少，使得欧美的部分公司面对低迷的加工费和高昂的能源成本，不得不做出停产的艰难抉择，据悉，目前欧美地区已经有38万吨的冶炼产能宣布永久性关闭或暂时关闭。有关预测显示，2006年全球锌供求缺口将从2005年的31万吨增至39.9万吨，这无疑将进一步推高国际锌价格。

　　而据已经公布年报的锌业公司G中金  （000060）称，国际铅锌研究小组预计，2006年全球锌消费将比2005年增长5.7%，机构普遍认为2006年全球锌市场供应短缺量将大于2005年，预计国内精矿供应短缺制约冶炼行业的格局不变，基本面将保持对锌金属价格的支持。而在价格方面，公司更是大胆称2006年国内外铅锌金属的平均售价将较2005年有较大幅度的提高。

　　就目前而言，我国涉足锌业的上市公司主要有中金岭南、驰宏锌锗、宏达股份、株冶火炬、内蒙宏峰、锌业股份等，但这些公司并非都能分享到行业的景气周期，因为有无矿山资源成为锌业公司一道业绩好坏的分水岭，因为从已经公布的年报来看，原料自给率达到100%的驰宏锌锗的锌毛利率为26.9%，而无矿山资源的G株冶毛利率仅有5.75%。目前两市只有G中金  （000060）、G宏达  （600331）、驰宏锌锗  （600497）、中色股份  （000758）四家公司。就这几家公司对比来看，驰宏锌锗铅、锌金属储量315万吨，远小于G宏达的1400万吨；驰宏锌锗年产电锌6万吨，产能只相当于G宏达，不及产能最大的G 株冶的四分之一，是五家公司中最少的。

　　但是，驰宏锌锗却由于拥有两座自备矿山，成为了两市目前唯一一家资源自给率达100%的铅锌企业；而对中色股份  （000758）而言，它是国际承包企业，其持股51%的控股子公司蒙古鑫都矿业公司投资开发的蒙古图木尔廷—敖包锌矿项目，已经于2005年8月28日正式投产，今年预计产出锌精矿8000-10000吨，2007年争取达到5万吨。从有关分析看，该矿由于是露天矿，开采成本仅有3500-3600元/吨，比照目前锌精矿11000-12000元/吨的价格，公司该项目的毛利率将高达60%以上。此外，公司在今年1月25日还公告和南非一家公司合作成立了赤峰中色库博红烨锌业公司，并收购了赤峰库博红烨锌业公司22%股权，进入锌冶炼领域，以期打造一条完整的锌加工产业链。

　　金属—黄金：熠熠生辉

　　据已经公布年报的山东黄金  （600547）称，黄金是一种特殊的商品，不仅具有一般商品的特性，同时它又是一种有价的特殊货币。据专家预测，随着现代技术的不断进步和发展，黄金在电子工业和其它领域的应用和需求呈快速增长趋势；随着人们生活水平的提高，黄金的重要消费领域--黄金饰品也将呈增长趋势；随着国际形势的变化，国家在一定程度上需要储备一定量的黄金。上述因素都将促进黄金需求量的增加。

　　此外，由于国际市场原油价格居高不下，加大了通货膨胀的可能。作为对冲通胀危险的最好的一种工具，市场对黄金的需求会进一步加大。而美元走势的不确定性，也推动了以美元计价的黄金呈上涨态势，特别是欧元和英镑的低迷则强化了黄金作为财富保值和避险的地位。对于两市的黄金概念股，笔者建议大家关注中金黄金、山东黄金和豫园商城  （600655）。

　　糖业：甜蜜的事业

　　近期以来，除了金属幅凌历外，糖价也呈现出一骑绝尘的走势。那么糖价将何去何从呢？从未来发展看，由于欧盟计划在未来4年内分阶段把其食糖市场的扶持价削减36%，还承诺只要成员国糖农把甜菜种植规模缩小50%，欧盟将从2006年开始的未来4年时间里分阶段给成员国糖农提供总额高达63亿欧元的经济补偿；特别是在国际能源趋紧的背景之下，全球头号产糖国巴西更是将更多的甘蔗用于生产酒精，使得国际食糖供应日趋紧张。而随着我国人民生活水平的提高，特别是农村收入的不断增加，国内食糖消费量逐年增长。其中食品工业，如饮料、乳品、罐头、方便食品的快速发展，带动了工业消费食糖量每年以10-20%的速度飞跃。目前国内人均食糖消费量未到世界人均水平的一半，存在巨大的潜在需求空间。据从事糖业生产的G食品  （600616）年报显示：预计2006年食糖平均价格将不会低于4500元/吨，出于此良好预期，公司正在与广西当地政府洽谈通过扩大资源种植面积，增加甘蔗收购资源，进一步提高糖产量。目前，两市从事糖业生产的还有南宁糖业、贵糖股份、G甘化、华资实业等，其中龙头股南宁糖业有望在3月底进行股改，其一季甚至可能拿出每股0.60元的季报，建议投资者不妨对此给予关注。