四大行业

　　迎外资四大行业机会多多

　　前日，证监会等五部委发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(下称《办法》)，明确外资可通过具有一定规模的中长期战略性并购投资已完成股权分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份。分析师认为，外资并购的推进，使得近期盘面中资源类、银行类个股上涨明显。

　　此次《办法》的推出，预示着2006年A股市场将有更多的外资并购出现。联合证券分析师柳邵黔认为，上市公司是中国经济最有活力的部分，外资具有浓厚的投资兴趣，以前的主要方式是通过入股上市公司大股东、直接协议受让股权等形式投资上市公司法人股。而此次五部委公布的《办法》，为外资直接投资上市公司A股提供了更便利的途径。

　　和以往不同的是，除了协议转让以外，办法还规定可以向外资定向增发新股，这无疑为目前“断水”的上市公司提供了资金的扶持。外资战略投资者还可以提供管理、技术、销售等多方面支持，并提高投资市场对上市公司的信心，将极大促进G公司和新发行的全流通公司的发展。

　　资源股、银行股潜力最大

　　国泰君安表示，近期一些外资以高出二级市场成本的代价并购境内的企业，是因为外资确信其可以帮助境内的目标企业找出公司核心竞争力的内外潜在的领域，并以此扩展或增加企业竞争力。外资看重的一个重要因素就是企业的产品规模，因为即使目标企业的盈利能力欠佳，但是只要企业具有较高的行业地位和产品规模，外资可以通过管理流程的再造降低成本，提升企业的价值。可以采用市销率即股票市值/销售收入指标来判断行业或企业的外资并购潜力。

　　由于各行业的特性不同，采用并购潜力系数(境外行业市销率均值/境内行业市销率均值)对各行业的外资并购潜力有一个横向的比较。从PE在30倍以下公司的并购潜力系数进行排序来看，钢铁、金属非金属等资源类行业的公司数量居前。另外，五家上市银行中就有四家银行进入并购潜力排名前113家公司的行列。

　　四大行业获利外资并购

　　从近两年的外资并购看，国泰君安认为，外资并购的重点行业集中在四类：一是，资源类行业。如钢铁、金属非金属与采矿行业；二是，资产类行业。如房地产行业，可以享受土地升值和汇率上升的双重好处；三是，限制少、壁垒低的行业。如零售业务；四是，金融服务业。但外资只能选择在不超过股权比例的前提下进行并购活动，或采取先合资合作。(2006年01月06日 05:26 每日经济新闻 刘俊)

    大的变局

　　Ａ股市场迎来大变局

　　五部委联手引外资

　　新年伊始，股市投资者又收到一份“利好大红包”。日前，证监会、商务部、国税局、工商总局、外汇管理局五大部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(以下简称《办法》)，宣布自１月３１日起允许外国战略投资者直接购买Ａ股。而不需要一定通过此前的ＱＦＩＩ模式。

　　 一石击起千层浪，此消息刺激沪深股市连续暴涨两日，盘面上出现多日未见的大阳线。昨日两市成交总量已经超过２００亿元。业内人士认为，五部委敞开大门迎接外资的举措，刺激国内投资者从沉睡中醒来，纷纷进入股市抄底，造成股市短期大涨。

　　 根据上述《办法》规定，外国投资者可以协议转让、上市公司定向发行新股方式以及国家法律规定的其他方式取得上市公司Ａ股股份；投资可分期进行，但首次投资完成后取得的股份比例不低于该公司已发行股份的１０％，并且取得的上市公司Ａ股股份３年内不得转让。这一规定杜绝了短线投机者的进入，而有利于引进长期的、优质的海外资金。

　　 《办法》还对外国投资者的甄选设置了较高的条件，规定投资Ａ股的外国投资者或其母公司的境外实有资产总额不低于１亿美元，或管理的境外实有资产总额不低于５亿美元，且近３年内未受到境内外监管机构的重大处罚。并且对他们开放的是已完成股改的上市公司即Ｇ股或新老划断后的新上市公司，业内分析师指出，这是管理层在为全流通后的市场增量资金做战略性的规划。

　　 亚洲证券分析师姚诚认为，外资的大量进入必将带来蓝筹股的上升和公司兼并重组的大规模出现。例如对国计民生有垄断地位的中石油、中石化等公司，是外资大机构包括巴菲特这样的长线投资者十分感兴趣的。而在行业中领先的公司，或那些有独特竞争力和核心技术的小公司，也会受到外资的重视，例如索罗斯青睐的海南航空。整个中国股市会因为外资的不断够买而呈现供不应求的局面，大牛市将呼之欲出。

　　 总之，管理层在新年第一天抛出的这一大礼，既是搞活Ｇ股的高招，又是盘活中国股市的关键一步棋，其利好作用将在中长期的市场走势中显露出来。(2006年01月06日 06:07 北京现代商报 凌嘉)

    强大外力

　　深圳商报：外资并购有望为A股输送强大外力

　　《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(以下简称《办法》)的发布，意味着外国投资者可战略投资全流通上市公司，这无疑是A股市场一个重大利好。它将给A股带来哪些影响？哪些公司可能成为外国投资者新宠？针对广大投资者普遍关心的问题，记者昨日就此采访了有关专家和业内人士。

　　将对A股购并产生积极影响

　　经济学家华生接受记者电话采访时称，《办法》的出台将对A股市场购并产生积极影响。他认为，目前QFII只能通过基金公司间接买卖A股，且持有单只A股的数量也有限制，不能通过买入流通股取得控制权。这个《办法》的出台，为外国投资者收购上市公司控制权打开了大门。而控股权收购有一个高于市值的溢价，这无疑将激活A股上市公司的收购兼并，对于活跃整个A股市场交投，促进A股市场健康发展，将起积极的推动作用。

　　知名市场人士张卫星在接受记者电话采访时表示，《办法》是支持证券市场的有力举措。但从另一角度看，一方面吸引外国资金进入A股，另一方面外国股票对国内投资者也有吸引力。这也说明将来可能会有允许国内资金炒境外股票的规定出来。对于外国投资者战略投资A股的风格，他认为与目前QFII没有什么大的区别。张卫星最后强调，A股市场要寄希望于国内投资者，不能寄希望于外国投资者。

　　可能是为新老划断铺路

　　中证投资张志民认为，《办法》对股市是一个长期利好。外国投资者以战略投资者身份进入A股，持有股份占上市公司已发股份10％以上，且持有的A股股票三年内不得转让。这要求上市公司质地较好，经营业绩比较稳定，那些ST股、绩差微利股票，除极个别有前景的外，绝大部分不会进入外国投资者视野。从时限较长和持股比例较高等规定看，水、电、高速公路等公用事业行业，以及其他行业的龙头企业，可能是外国投资者进入的主要领地。

　　张志民认为，外国投资者大多数是战略投资者，不直接参与上市公司经营；只有极少数公司会涉及到控股权的转移，但一般从战略投资者到控股股东路很长，得经过相当严格的报批和审核程序。他同时认为，《办法》的出台，也是为即将到来的新老划断铺路，有利于完善A股市场新股发行方式，IPO公司引进一批战略投资者或机构承接，这是国际证券市场的通行做法；A股市场全流通首发新股，向一批外国投资者定向发行，可以减轻A股二级市场波动。

　　外资可能关注哪些行业

　　江苏天鼎秦洪认为，《办法》出台的影响是积极正面的，预计未来A股外资并购题材将常变常新。在外资可能关注的行业上，秦洪表示，此前进入的QFII买卖股票侧重短线和金融投资，外国投资者收购股票侧重长线和产业投资。从上市公司产业投资角度考虑，外资一般希望把握行业制高点，啤酒、乳制品或其他行业龙头企业，极可能成为外国投资者关注的重点。《办法》规定外商投资股份比例不低于已发股份的10％，说明外国投资者取得上市公司控股权并不太难。若从上市公司经营的角度考虑，银行、电力等行业或行业龙头将受到外国投资者的青睐。他还提醒，一般外资并购上市公司后，经营业绩将产生巨变，市场机会也较大，但外资并购股票是可遇不可求的，不要因为《办法》出台了，就孤注一掷去赌外资并购题材。毕竟有潜在可能的东西，并不一定最终都能成为现实。

　　上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英认为，外资并购偏重市场“门槛”，门槛越是高的行业或企业，越会获得海外资本的青睐，存在政策限制或投资限制的服务行业，包括公用事业、商业、金融服务业、电信业等，外资也同样看重。

　　受利好刺激股市大涨

　　受《办法》及股改公司获准实施股权激励等利好刺激，深沪股市承接新年首个交易日的升势，昨日再度大幅放量上扬，涨幅分别高达3.02％和1.38％。(2006年01月06日 06:13 深圳商报 钟国斌)

    并购浪潮

　　A股上市公司料掀并购潮

　　外资投资A股大门敞开 上市公司料掀并购潮

　　一项由五部委联合发布的新政策，在2006年年初悄无声息地面世。这份名为《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的政策，已经搅动中国股市的一池春水，内地股市出现可喜的二连阳走势。业内人士指出，管理层新近出台的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》无疑昭示中国证券市场的对外开放步伐在加快，上市公司的并购热潮料会风生水起。商报综合报道

　　2005年11月，四川双马宣布，绵阳市国资委以2.735亿元人民币的转让价将所持四川双马集团89.72%的国有股权转让给全球最大的建材企业法国拉法基。拉法基由此涉足A股市场。

　　股市大门向外资敞开

　　对境外投资人而言，要投资中国A股二级市场恐怕只有QFII(合格境外机构投资者)这条路径，但现在又多了一条以战略投资者身份进入A股市场的渠道。

　　中国证监会、商务部和外管局等五部门联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，明确外资可通过具有一定规模的中长期战略性并购投资已完成股权分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份。

　　首次取得的股份比例不低于该公司已发行股份的10%；取得的上市公司A股股份三年内不得转让。

　　相较以往A股市场的封闭状态而言，业内人士认为，该办法无疑是一个积极信号，预示着中国A股正逐渐步入开面全放的时代。他们提到，虽然中国经济持续数年保持平均9%以上的高增长，而中国股市却在四年的时间内累计跌幅逾50%，与快速成长的经济格格不入。对欲分享中国经济成长盛宴的海外投资人而言，通过参股上市公司无疑是一条快捷方式。

　　业界认为是重大利好

　　对《办法》的出台，业界人士昨日一致认为是A股市场的一大利好。上海交大证券金融研究所所长杨朝军表示，境外投资者以前只能通过QFII进入A股市场，且有额度限制，现在放开外国投资者投资上市公司，等于是将外资流入国内资本市场的‘天花板’掀掉。另外，‘此举也为今年“新老划断”后IPO的开闸“预定”了一批战略投资者’。

　　而对外资来说，这同样是一大利好。杨朝军称，以前外资进入中国投资篞~经常会面临进来容易退出难的问题。但《办法》实施后，外资可以借由资本市场退出。

　　市场也对此消息作出正面反应。受此消息影响，内地股市新年开盘出现连续上扬走势。到昨日，内地股市已经连续拉出两条阳线，上证综指昨日收盘报1197.27点，比去年收盘点位上扬36.21点，上扬幅度超过3.1%；深圳股市走势更加猛烈，到昨日，深成指收盘报3037.97点，比去年收盘点位上扬了174.36点，升幅超过6%。而且新年前两个交易日市场成交一直保持在较高水平。

　　为A股带来更多资金

　　业内人士分析，外国投资者可战略投资G股，此举理论上可吸引几千亿元资金，同时有助于优化公司治理。

　　业内人士分析，中国股市的大门因该项政策向外资敞开，继银行之后，A股上市公司也走向外向型改革之路，看来，藉助外力倒逼国内经济改革已是大势所趋。

　　华泰证券资深分析师庄虔华认为，中国加入世界贸易组织(WTO)协议中，对证券业的开放不像银行业有很详细的时间表，多数是一些框架性的，因此在实际的开放过程中有较强的自主性。他认为，从近几年中国证券市场的发展看，由于上市公司中法人治理结构不完善，引发一系列问题，对上市公司质量不满的质疑声较多。若通过引进境外战略投资者的方式，将有助于改善上市公司的法人治理结构。华泰证券的周林亦认为，鼓励外资以战略投资者的身份入股，也有助于为A股带来更多的资金，而持股期限的规定，则有助于个股在二级市场股价的稳定。

　　看好基础设施资源类股

　　业内人士分析，此项新政一方面预示着中国股市开放程度加深，上市公司的并购热潮料会风生水起。另一方面表明，决策层对股市引入外资开始进行甄别与选择，希望对于进入者的身份与作用进行事先认定。

　　他们预计，即将到来的并购热点料会集中在基础设施类股、资源类股等。

　　因这些行业与国民经济息息相关，属于收益稳定的行业，具有长线的投资价值，加之政策规定境外战略投资者持股三年内不能转让，因而此类个股最被看好。(2006年01月06日 06:28 香港商报 )