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3G 业务成长性显著。根据信息产业部电信研究院预测，到2010 年我国3G 运营业务收入将上升到3000 亿元左右，5 年累计业务收入可望达到1 万亿左右。从2005 年到2010 年，3G 业务占移动业务收入的比重将由7%上升到50%以上；占整个电信业务收入的比重则会达到30%左右。

国内设备商在3G 中最有竞争优势和最具机遇的是TD-SCDMA 网络建设。三年内中国移动在WCDMA 的投资预计将达700－800 亿，电信及网通在TD-SCDMA 的投资将达580－650 亿,而联通的投资规模相对较小，为90－100 亿。华为和中兴在WCDMA的建设中将有所提升，分别从5％提升到20％和从2％提升到5％。中兴、华为与大唐移动将成为TD-SCDMA 主要设备提供商，预计三者的市场份额分别为25%、20%及30%。

假设TD 能够独立组网，并且3 年内投资成为5000 万线的大网。最乐观的估计，中兴则在3 年建网中，得到设备销售收入分别大约是45 亿元，45 亿元，25 亿元；大唐集团3 年分别得到的设备销售收入大约是37 亿元，37 亿元，19 亿元。

3G： 全球和我国的发展状况简介

全球3G 商用网络和用户快速增长

2005 年， 3G 用户数量和3G 商用网络数量快速增长。截至9 月17 日71 个国家推出了206 个3G 商用网络，其中WCDMA 为78 个商用网络，而在03 年底仅为13 个；EVDO 则自2003年底的6 个商用网络发展至21 个，112 个CDMA1X 网络。WCDMA 日趋成熟、CDMA20001XEVDO稳定增长。全球3G 用户数量同步激增，根据3GTODAY 统计,截至2005 年7 月底3G 用户合计为1.96 亿，其中WCDMA 和CDMA20001XEV-DO 的用户合计为4710 万户，较2003 年末、2004年末分别增长6.43 倍、66%。3G 的三种制式中，WCDMA 无论从商用网络、用户增长、终端支持上都是最为成熟的制式。

3G 终端设备研发也取得了重大的进展，2005 年全球有累计850 多款的CDMA2000 商用终端面市，其中包括12 个品牌的107 款EV-DO 手机和10 款数据卡；此外还有25 个品牌的166 款WCDMA 终端已经面世，和年初的时候相比增加了40%，3G 终端数量发展趋势良好。

中国和欧洲3G 牌照发放背景有较大差异

欧洲在1994 年前后GSM 开始全面商用化，至1997 年左右市场开始高速增长，直至进入2000 年，增长开始大大减缓，此时欧洲移动电话普及率普遍达到了70％左右。2003 年的前九个月，西欧移动用户增幅已降至6％。欧洲移动通信市场的发展己经进入饱和阶段，市场已经没有多大的进一步发展空间。

ARPU 值下降，使得电信运营商的总收入呈现下降趋势，话音业务市场进入饱和，电信收入停止增长，这是欧洲3G 发展背景的第一个主要特征。新的增长来自数据业务。2000年，欧美国家电信网络上数据的流量已经开始超过话音的流量而成为电信网络上主要的流量。

欧洲是在话音业务已经饱和的背景下发展3G 的， 3G 发展战略主要是针对未来的移动宽带数据业务市场。其风险过分集中，数据业务市场成为3G 成功的决定性因素。

中国3G 牌照发放的背景与欧洲不同。话音业务仍然是现阶段和未来1－2 年内主要业务，由于资费的廉价，使得运营商需要3G 网络降低话音和数据两类业务的成本，在降低话音业务成本的同时，利用带宽使得数据业务快速发展。另外，我国在于有着完全不同的市场竞争格局。与西方普遍形成的每个国家3 至4 个移动运营商的竞争格局相比（某些国家发放的3G 牌照甚至多达6 个），我国目前只有两个移动通信运营商，形成双寡头垄断格局。通过发放3G 牌照，使得固网运营商从事全业务运营，增加有效竞争。

十一五政策导向

十一五规划关于通信行业的重点内容是：培育数字化音视频、新一代移动通信(3G)、高性能计算机及网络设备等信息产业群；扩大具有自主知识产权、自主品牌的商品出口；加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网(IPV6)等信息基础设施建设，推进三网融合。

信产部对我国3G 市场预测

信息产业部电信研究院预测，到2010 年我国3G 运营业务收入将上升到3000 亿元左右，5 年累计业务收入可望达到1 万亿左右。

我国3G 未来市场规模巨大，根据信息产业部电信研究院预测，如果我国3G 网络在2006年启动，到2010 年多国3G 用户累计将发展到2 亿户左右。我国3G 运营业务收入将上升到3000 亿元左右，5 年累计业务收入可望达到1 万亿左右。预计从2005 年到2010 年，3G 业务占移动业务收入的比重将由7%上升到50%以上；占整个电信业务收入的比重则会达到30%左右。3G 业务成长性显著，将成为未来电信运营业重要业务的增长点。

各大运营商对3G 建设的部署

2005 年开始，除联通之外的三大运营商纷纷加快了3G 技术澄清、标准制定、投资规划的研究步伐，经过一系列的部署，运营商的3G 战略在2005 年已经清晰，甚至具体到建设细节。

中国移动－WCDMA

中国移动集团公司已经完成了初步3G 网络建设规划，明确在获得移动牌照后分三年将现有的2.5G 网络升级为3G 网络。其网络建设计划为：获得3G 牌照前应逐步扩大规模建设现场试验网，在试验网的本地网内实现连续覆盖，为试商用奠定基础，一旦获得运营许可即可投入商用。

中国移动3G 规划分3 个区域制定规范。其中一类地区包括北京、上海、天津、广东、浙江、山东、福建、江苏、河北9 个省市；二类地区包括辽宁、山西、陕西、四川、重庆、湖南、湖北等12 个省市；三类地区为剩下的10 个省市。各个地区几乎都有设备厂商协助制定规范（如广东为爱立信、海南为诺基亚和华为）。

这种等级区域规划充分借鉴了欧洲3G 很重要的一个发展经验，即在经济发达地区推广3G 更易成功，包括和黄集团的3G 也是如此操作。相应地在国内较发达地区建设以试验为名的3G 预商用网。

目前各省公司的计划已经汇总到集团公司。以上海移动为例，主设备投资共25 亿，平均每年8 个多亿。除此之外工程投资预计花费约1.8 亿人民币，而传输网的投资相当于主设备投资的三分之二到四分之三左右。在中移动研发中心召开的WCDMA 标准R4 测试工作的动员会议上，中移动已经制定出自己的相关技术规范，并将规范发给各设备厂家，内容分为业务、核心网及无线三大块。在得到3G 牌照后，中移动首先选择WCDMA 标准的R4 版本，此后转向HSDPA 版本。

中国移动在2G 市场占有64%绝对优势市场，在3G 运营牌照下发后升级到WCDMA。中移动最初的3G 投资将只能为总共6000 万用户提供服务，剩余的3G 投资将更多地根据需求来分配。公司开始将在较富裕的城市建设系统，然后才会在全国部署3G。

中国电信－主观WCDMA，政府TD-SCDMA

从对3G 长远而切合实际的规划看得出，中国电信已经建成专门承载3G 高端数据业务CN2。

中国电信已完成的3G 投资规划一期约为400 亿人民币左右，三期共700 多亿。一期投资较大的原因是新建机房和租用基站机房的投资较大，另外基站传输也应该占一部分。中国电信会吸取NTT DoCoMo 的教训，将在一期就实现全网95％覆盖。为了节省初期投资，中国电信专注于实质性的PHS 与3G 联网测试，根据测试重点在对PHS 资源的有效利用，中国电信将继续吸引目前的小灵通用户，并通过捆绑方式，逐步地将其转化为PHS/WCDMA 或者PHS/TD-SCDMA 混合型用户。对于业务平台，中国电信已经决定利用爱立信设备搭建一个全国性业务平台，以加强对3G 业务的管理，并有效支撑众多SP。中国电信在2005 年开始的3G 业务平台测试已经结束，爱立信将成为惟一的全国性3G 业务平台供应商。

中国电信对3G 终端，先期将与国外的3G 领先厂家，如NEC、NOKIA、摩托罗拉等合作，研究适合中国电信的3G 手机，主要是定制手机的业务应用模式，后期将考虑与国内的手机厂商合作。

中国网通－启动WCDMA 积累实际网络运行经验

网通启动WCDMA 外场四地互通测试。在四地互连（上海、济南、北京、郑州）的基础上，进一步的互连规划测试。其目标是将四地试验网逐步接到网通的现网中，重点是实务平台共享、业务漫游等。该测试是紧随其R4IOT 测试之后。

网通集团确立山东通信为3G 业务测试分点，一批厂商的设备和业务业已进驻山东通信测试点，包括中兴的WAP、下载、流媒体；西门子的WAP、流媒体；NOKIA 的短信、彩信；爱立信的位置业务等。网通还选择与三个厂商（华为、OR-ACLE、爱立信）进行3G 业务平台合作，已经完成对平台的性能分析、设计以及各种商业模型、信息模型和数据模型的建立。结果表明业务平台的接口复杂将对未来业务生成造成极大影响。网通集团与包括中兴、NEC、摩托罗拉、华为、诺基亚等主流厂商签定了3G 终端战略合作协议，是走定制路线。各省分公司向集团上报了3G 投资规划，各省计划都有较大缩水空间，尤其在西部省份。可见在东部重点投资是各大运营商的共识。

以上可以看出，各大运营商目前已经为网络建设投入资金，2005 年网通和电信仍然对选择3G 制式有自己的想法，希望能得到牌照之后按照自己的愿望建设较为成熟的WCDMA。但是从信息产业部发牌时间一再拖延可以看出，实际上现在不是在等待TD-SCDMA 产业化成熟，而是在协调发牌数量和牌照制式。由此可以看出，现在各大运营商拿牌的不确定性还很大。

联通的两网未来是发牌的重要影响因素

对于联通来说，3G 牌照越晚发越好，一个原因是CDMA 升级到EV-DO 很快，能有先发优势，其二是CDMA1X 在业务上的优势强于GPRS 的技术，时间越晚留给CDMA 业务发展的时间越长，优势会逐步凸显的。

拆分联通的可能性变小

随着电信市场格局的初步形成，政府对四家运营商进行重组的可能性已经非常低，个人感觉未来3G 市场将可能依然是四家共存，但是牌照数量未必是每家一张。如果将联通C、G 两个网拆开，要付出几百亿的资金成本。目前联通的两网传输合一、基站基本共站、电力局舍合一、交换基本合局，网管、计费、营账系统都有很多交叉。拆分后凡能共享的尽可能共享的情况下，其拆分的资金成本仍很巨大。拆分的时间和机会成本也非常巨大，将覆盖全国的网络拆开，需要一年半到两年的时间。但是在未来1－2 年内需要建设3G 网络并且发展3G 用户，如果拆分的话，在这段时间，联通的主要精力将是从网络上、组织上、人员上的拆分，不可能有精力进行新的发展和开拓新的业务和市场。

中国联通将在2006 年大幅加大对GSM 网络的投资(100 亿至180 亿)，显示出联通对C,G 两网的重视程度相当。联通将于2006 年首先向北京、上海、广州、深圳等城市提供GPRS业务。在提供业务初期，预计初期其市场份额较小，大约在5%左右，实现运营收入12 亿元；随着GPRS 网络建设的逐步铺开，市场力度的不断加强，中国联通的市场份额将分别在2007 年和2008 年达到15%和25%，运营收入也将分别达到45 亿元和81 亿元。

中国联通将会在2008 年收回在GPRS 业务上的投资。在2008 年以后，GSM 手机用户将会大规模地向3G 网络迁移。中国联通在GPRS 业务上的投资回报，将主要取决于用户的迁移速度，以及联通在同时运行两个网络时对网络运营维护成本的综合考虑。

在两网协调发展上，联通北京分公司05 年9 月底，C 网用户137 万，G 网用户330 万，用户数之比是1：2.4，利润之比却是1：1.02。增加对GSM 网络的投资正是联通在努力避免这张网络被分拆，CDMA 被分拆就更不可能。

未来1－2 年出售C网的可能性增大

联通出售CDMA 网的可能性在增大，联通前两年基本没对GSM 做投入，一直在做CDMA的建设，导致现在GSM 网相对落后。现在加强对G 网的投资是正常的。联通三季度CDMA 网扭亏为盈，取得了0.8 亿元的盈利。

联通目前很难确定哪张网络会被卖出、卖给谁。让GSM 网保持高收益，让CDMA 网成本减小(改变补贴策略)转而盈利是明智的均衡做法。CDMA 网络一直没有被打包进联通上市公司，而仍留在集团，这样的结构更利于上级机构行政划拨，比较不容易引起上市公司波动。

3G 网络投资的对比决定发牌数量

为了给TD-SCDMA 发展机会，预计会鼓励TD 独立组网。WCDMA、CDMA2000、TD-SCDMA分组三张3G 网可能性较大。即发放3 张牌照。3G 牌照将会在明年第二季度发放，政府部门对待3G 的态度主要是集中在几个方面，第一，减少固定资产投资；第二给TD-SCDMA 标准发展空间；第三，保有运营竞争环境。

可以看出，发放2 张，3 张，4 张牌照对固定资产投资的影响极大，总投资额相差巨大，为了避免重复建设，牌照发放不会超过3 张。为了给TD-SCDMA 发展机会，预计会鼓励TD 独立组网。WCDMA、CDMA2000、TD-SCDMA分组三张3G 网可能性较大。即发放3 张牌照。3G 牌照将会在明年第二季度发放，此后运营商将会有6 至9 个月的网络部署时间。从国家电信资源有效利用及运营商之间整合考虑，有可能会将TD-SCDMA 与GSM 网进行融合。

3G 牌照发放数量和方式的可能性预测

由牌照数量的限制，目前4 大电信运营商分配牌照就会出现不均现象，由于现在各大运营商均已在海内外上市，为了稳定上市公司现在状况，网络资源合理分配则又被提到前台。

目前两大可能性：

第一，给3 家运营商发牌，中移动WCDMA，中联通CDMA2000，中电信TD-SCDMA，后期可能会让联通和网通采用换股方式合作CDMA2000 的运营。

第二，用合资公司的方式发牌，中移动WCDMA，联通和电信成立合资公司运营GSM，升级到TD-SCDMA；联通和网通成立合资公司运营CDMA2000。联通以网络为股权，电信和网通以现金为股权。建立联通网通在CDMA2000 发展到一定阶段，联通退出联通电信的GSM 网络。预计合资方式拿牌运营3G 网络，短期内会在集团层面操作，可能不会直接在上市公司层面换股。

对于联通，情况是比较乐观的。

第一种情况，牌照使得联通在换股合作中会有溢价，联通短期内投资CDMA 1X 至EVDO只需90 亿元，GSM 网络仍可以有计划扩容维持现有状况。第二种情况，联通电信的TD-SCDMA，投资水平前2 年在260 亿元左右，G 网升级到TD，联通无需追加资金。

联通网通类似，如果网通出资匹配，每年大概在250 亿元左右，除去前期升级CDMA2000的投资80 亿元，其余可做运营投资。

第二季度后中国联通的经营状况有所缓解，3G 牌照发放和重组与否对联通都没有不利影响。

四张3G 牌照的可能性

中国电信正在许多省份铺设WCDMA 网络。在南方中国电信的WCDMA 网络接近商用化。网络建设相关费用隐藏在财报“网络建设费”下。如果联通不分拆但是采用出售或者出租一张网络的方式，国家发放四张3G 牌照的可能性在增大。

由于中移动在GSM 网络上经营多年，且已经大量投资于GPRS 等2.5G 技术，WCDMA 被认为是一种技术的自然演进道路，中移动上WCDMA 应该无疑问。电信和网通原本是固定网络运营商，一个有望承接这张网络升级到3G，另外一家则采用TD-SCDMA 独立组网。联通会采用CDMA2000 标准，现在出售一张网络后，其自身被分拆的可能性大大降低，获得一张3G 牌照的可能性增大。

西班牙电信Telefonica 宣布第三次增持中国网通股份，并为股份设立了三年禁售期。这个消息也为网通公司的未来做出了相当肯定的保证，即网通不会在重组中被吞并，并且可获得3G 牌照。剩下的问题就是牌照具体发放方式。由于联通出售网络的可能性，这种发放出现了新的变数。如果联通最终出售或出租了CDMA 网，中国电信对WCDMA 的前期投资等于间接否定了接收联通CDMA 网络的可能性。资金实力较薄弱的中国网通如接手(或租用)联通现成的CDMA 1X 网络将是双赢的选择，建设一张3G 骨干网络可能需要耗资800 亿人民币。

如果联通最终出售或出租了GSM 网，则已经大幅投资WCDMA 的中国电信最有可能成为买家或者租用者。网通可能在获得政策倾斜的情况下，使用TD-SCDMA 标准单独组网。联通则可顺利升级至CDMA2000。联通都仍有单独采用TD-SCDMA 组网或混合组网的可能性。

政府发放3G 牌照会在2006 年第二季度后

国内3G 牌照的发放将在明年第二季度后，因为政府承诺在2008 年奥运会时提供3G服务，此前需要商用半年加上建网一年以及部署网络规划3 个月时间，所以最晚发放时间也需要在2006 年第四季度，我们预计会在TD 标准场外测试完成后，第二季度或者第三季度发放牌照。

发放的方式较大可能是三张牌照对应三种标准，但是也不排除发四张牌照的可能性。发牌方式也有多种可能性：

其一，移动和联通分别采用WCDMA 及CDMA1X EV-DO 标准，电信与网通将共用TD-SCDMA；其二，移动采用TD-SCDMA，联通和网通采用CDMA1X EV-DO，电信采用WCDMA；其三，移动采用WCDMA，联通和网通采用CDMA1X EV-DO，电信采用TD-SCDMA；其四，移动采用WCDMA，联通和网通采用TD-SCDMA，电信采用CDMA 1X EV-DO；

随着各家基础电信运营商的稳步发展和中国电信市场格局的初步形成， 3G 牌照发放迫在眉睫，政府对四家运营商进行重组的可能性已经非常的低，个人感觉未来3G 市场将可能依然是四家共存，但是牌照数量未必是每家一张。发三张牌照的可能性很大，所以我们认为联通和网通，联通和电信，电信和网通成立合资公司拿牌是比较可能的途径。

运营商竞争态势

中电信及网通均将介入移动领域从而成为全业务运营商，新介入者在3G 初期争夺用户的主要是手段是资费优惠，预计移动运营市场的竞争格局将趋于激烈。而联通作为弱势运营商在现有双寡头格局下新增用户市场份额已逐月减少，因此尽管联通CDMA20001X 可以在半年内平滑升级至EVDO，但3G 初期竞争激烈将淹没其本身CDMA 平滑升级的优势。

TD-SCDMA 单独组网可能性极大

从目前我国的3G 进程来看，TD-SCDMA 3G 标准已经具备单独组网的能力和TD-SCDMA标准的产业化预示着3G 即将发牌。

信产部已经正式表示，中国发展3G 的条件已经基本具备，TD－SCDMA 示范网和最后的场外测试将在2006 年第一季度完成，预计2006 年中期将是3G 颁发牌照、正式启动建设之时。

TD 将在12 月进行大规模端到端的应用测试，也是TD-SCDMA 试验性商用网络的最后一次测试。TD 产业联盟称：TD-SCDMA 在近6 个月内已有突破性进展，TD-SCDMA 从技术上适合单独组网，没有必要与WCDMA 混网。

TD 系统设备、手机、芯片等整个产品链在设备商的大规模投入下基本完善。大唐、上海贝尔阿尔卡特、鼎桥、华为、中兴、普天、北电等厂商已形成4 套较完整的系统设备解决方案；芯片有6 家厂商介入，其中4 家已提供了商用的芯片以供开发手机，另两家将在10 月份陆续推出；手机有20 款手机参加了今年上半年的专项网络测试。目前全球已经发出了100 多个TDD 牌照，中兴在罗马尼亚建立了一个TD 试验局，TD的优势在于实现单一制式的全球漫游。

未来3G 投资的状况

假设TD 能够独立组网，并且3 年内投资成为5000 万线的大网。最乐观的估计，中兴则在3 年建网中，得到设备销售收入分别大约是45 亿元，45 亿元，25 亿元；大唐集团3 年分别得到的设备销售收入大约是37 亿元，37 亿元，19 亿元。

按GARTNER 测算，3G 基础设施建设成本为120 美元／用户。基础设施成本包括：无线通讯接入网、主干线、传输网络和服务网络等，其中无线通信接入网占总投资比例的70%，其它三部分网络投资约占30%。联通在CDMA1X EVDO 网络上的总投资大约为900 亿人民币左右，其中用于技术升级的网络的成本大约为原有投资的20%，即150-200 亿元人民币。

我们根据比较新的产品报价有一个投资增量的测算。该假设的前提是TD 能够独立组网，并且3 年内投资成为5000 万线的大网。看出，最乐观的估计，中兴则在3 年建网中，得到设备销售收入分别大约是45 亿元，45 亿元，25 亿元；大唐集团3 年分别得到的设备销售收入大约是37 亿元，37 亿元，19 亿元。另TD-SCDMA 的专利费收入目前还比较难以估算，但是预计也不会放入上市公司中。

国内设备商在3G 中最有竞争优势和最具机遇的是TD-SCDMA 网络建设。三年内中国移动在WCDMA 的投资预计将达700－800 亿，电信及网通在TD-SCDMA 的投资将达580－650亿,而联通的投资规模相对较小，为90－100 亿。华为和中兴在WCDMA 的建设中将有所提升，分别从5％提升到20％和从2％提升到5％。中兴、华为与大唐移动将成为TD-SCDMA 主要设备提供商，预计三者的市场份额分别为25%、20%及30%。当前支持国产3G 标准的手机终端生产线也已经开始建设，2005 年底联盟内的手机厂商就可形成年产能超过500 万台手机的生产线。

投资评级：3G 牌照在发放之前会带动相关板块走强，第二季度后强于大盘，全年波段特征明显。即第一季度受年报影响弱于大市，3G 牌照发放前开始强于大市，牌照明朗后跟随大市。